| |
return_links(1); ?> |
return_links(1); ?> |
return_links(); ?> |
|
| |
|
|
| |
Количество не перешло в качество
|
|
| |
По данным PricewaterhouseCoopers, число сделок слияния и поглощения в энергетике значительно увеличилось, а их стоимость резко упала
|
|
| |
Александр ЧМЕЛЬ,
руководитель практики по предоставлению аудиторских и консультационных услуг
предприятиям электроэнергетического сектора PricewaterhouseCoopers в России
|
|
| |
В основе крупнейших сделок 2008 г. преимущественно лежали процессы возрождения
атомной энергетики; продолжающаяся консолидация топливно-энергетических компаний
в Европе и, в меньшей степени, в США; реформирование электроэнергетики в России.
Хотя число сделок слияния и поглощения значительно возросло, их стоимость резко
снизилась в связи с тем, что компании вынуждены принимать во внимание новые
реалии, т.е. финансовый кризис, и поэтому заняли выжидательную позицию в
отношении крупных сделок по приобретению на всех ключевых рынках. Согласно
данным нового обзора PricewaterhouseCoopers из серии Power Deals, посвященной
слияниям и поглощениям на мировом энергетическом рынке, в 2008 г. общее
количество сделок в электроэнергетике в разных странах мира увеличилось на 24%
по сравнению с предыдущим годом, то есть с 768 в 2007 г. до 954 в 2008 г. В то
же время отмечено снижение общей стоимости сделок на 41%: с рекордного уровня
2007 г., который составил 372,5 млрд долл., до 205,6 миллиардов.
Число сделок увеличилось на всех крупнейших рынках: в Северной Америке, Европе и
Азиатско-Тихоокеанском регионе. Если по стоимости сделок лидировали в основном
европейские компании, то количественно сделки более равномерно распределены по
крупнейшим регионам мира: 35% приходится на Европу, 29% — на
Азиатско-Тихоокеанский регион и 24% — на Северную Америку. Во всех этих регионах
результат был схожим: число сделок увеличилось, а их стоимость упала.
Как отметил Манфред Виганд, руководитель международной группы экспертов
PricewaterhouseCoopers по предоставлению услуг предприятиям ТЭК, «вопрос
будущего сделок слияний и поглощений, измеряющийся миллиардами долларов,
заключается в основном в том, как долго нам придется ждать восстановления
прежнего уровня ликвидности на рынках ссудного капитала. К тому же многое будет
зависеть от того, насколько быстро будет сформирована политика по вопросам,
связанным с климатическими изменениями, в первый год правления президента США
Обамы и в ходе подготовки к саммиту ООН по вопросам изменения климата, который
состоится в Копенгагене в декабре 2009 года».
В обзоре мировой энергетической отрасли за 2008 г. отмечаются следующие
тенденции.
В центре внимания сделки в атомной энергетике.
Возрождение атомной энергетики нашло отражение в стремлении крупнейших игроков
занять такое положение на мировой арене, которое позволило бы им получить
наибольшую выгоду от планируемого расширения данного сектора. В 2008 г. в центре
внимания оказалась французская компания EDF, когда она начала охотиться за
британскими и американскими активами, общая сумма которых составила 30 млрд
долл. — включая сделку с British Energy и приобретение портфеля активов по
производству атомной энергии компании Constellation Energy. Возрождение атомной
энергетики также стало стимулом для нескольких сделок по созданию совместных
предприятий (не являющихся сделками слияния и поглощения) между компаниями
энергетического сектора и компаниями, занятыми в сфере ядерных технологий и
строительства атомных электростанций.
Участники газовой отрасли заняли выжидательную позицию
На рынке было отмечено отсутствие сделок в газовой отрасли, так как владельцы
газовых активов крепко держались за свои ценные запасы. Доля газовой отрасли в
общем объеме сделок энергетического сектора составила 11,6% по количеству
операций слияния и поглощения и всего лишь 7% по общей стоимости сделок. Твердое
намерение компаний удерживать свои газовые активы проявилось в успешном
сопротивлении Origin Energy попыткам Группы BG приобрести компанию за 13,3 млрд
долларов.
Ключевые рынки
Россия. Три из десяти крупнейших международных и внутренних сделок в
электроэнергетическом и газовом секторах 2008 г. были совершены в России. Эти
сделки были осуществлены в начале 2008 г. на завершающем этапе реформирования
российской энергетики.
Однако Россия выпала из общей тенденции, характеризовавшейся ростом числа
сделок: наблюдалось приблизительно равное количество сделок, в которых
российские компании выступали покупателями и объектами поглощения. Более чем на
2/3 снизилась общая стоимость сделок, в которых российские компании являлись
объектами поглощения — с 79,5 млрд долл. в 2007 г. до 24,3 млрд в 2008 г. В
сокращении количества сделок и снижении их стоимости нашло отражение постепенное
завершение реструктуризации РАО «ЕЭС России», которая обеспечивала большой объем
сделок в 2007 году.
Десять международных сделок (всего была осуществлена 41 сделка), инициированных
европейскими компаниями, представляли собой инвестиции в энергетику России.
Среди них первое место по объему инвестиций занимает финская компания Fortum Oy,
которая вложила 3,8 млрд долл. в активы бывшего РАО «ЕЭС России». Непростая
ситуация, которая иногда складывалась в период подготовки таких сделок, может
быть проиллюстрирована событиями вокруг попытки компании RWE совместно с
российской группой «Синтез» приобрести за 646 млн долл. российскую генерирующую
компанию ТГК-2, которая также ранее была активом РАО ЕЭС. Компания RWE начала
вести переговоры с группой «Синтез» о приобретении совместного контроля над
ТГК-2 в начале 2008 г., но вышла из сделки в сентябре, сославшись на высокую
стоимость сделки и нестабильность на российских финансовых рынках. Впоследствии
группа «Синтез» подала против нее иск на сумму 1,4 млрд долл. за отказ от сделки
(Financial Times, 11 ноября 2008 года). Все остальные восемь сделок по
приобретению российских компаний европейскими покупателями представляли собой
инвестиции банков на суммы от 1 до 150 млн долларов.
Северная Америка. Хотя количество предложений о покупке в Северной
Америке возросло на 58%, общая стоимость сделок упала на 58% (с 87,5 млрд долл.
в 2007 г. до 40 млрд в 2008 г.). В основном это связано с отсутствием
сверхкрупных операций слияния и поглощения, сопоставимых со сделками в 21,6 и
43,8 млрд долл., осуществленными компаниями Kinder Morgan и TXU соответственно.
За исключением этих двух сверхкрупных сделок, состоявшихся в предыдущем году,
активность североамериканских компаний-покупателей на рынке слияний и поглощений
можно сравнить с уровнем предыдущих лет: 32,9 млрд долл. в 2006 г.; 43,7 — в
2007 г. и 40 — в 2008 году.
Европа. В Европе географическое распространение сделок по региону
достигло впечатляющего размаха, при этом их стоимость составила более половины
от общей стоимости отраслевых сделок в мире: 58% — при расчете по покупателям и
53% — при расчете по приобретаемым компаниям.Такой вклад Европы в общую
стоимость сделок в энергетике в 2008 г. объясняется рядом крупных сделок с
участием европейских компаний. Шесть из десяти самых крупных сделок и 45% от
всех сделок стоимостью выше 1 млрд долл. были инициированы европейскими
покупателями.
Азиатско-Тихоокеанский регион. Общая стоимость предложений о продаже
активов снизилась в 2008 г. и составила всего лишь 25,9 млрд долл., что
представляет собой падение в 49% по сравнению с суммой в 50,4 млрд долл.,
зафиксированной в 2007 г. Активность азиатско-тихоокеанских покупателей
снизилась аналогичным образом на 42% — с 47,6 млрд долл. в 2007 г. до 27,4 в
2008 г. Вся сумма предложений о продаже, за исключением 3%, представляла собой
стоимость электроэнергетических активов. Как и в других регионах, владельцы
активов в газовой отрасли твердо удерживали свои ценные активы. Стоимость сделок
по приобретению австралийских компаний резко упала с 19 млрд долл. (37,7% от
всей стоимости приобретаемых в Азиатско-Тихоокеанском регионе компаний) в 2007
г. до очень низкого уровня в 1,75 млрд. Предложения о приобретении компаний в
Азиатско-Тихоокеанском регионе поступали в основном от китайских и японских
компаний. В стоимости сделок на долю китайских и гонконгских покупателей
приходится 9,8 млрд долл. (35% от общей стоимости предложений, сделанных
покупателями в Азиатско-Тихоокеанском регионе).
По словам Майкла Кнолла, партнера, руководителя группы по сопровождению сделок
слияния и поглощения PricewaterhouseCoopers, «наступивший год будет годом
трудностей, но одновременно и годом возможностей. Активности в сфере слияний и
поглощений будет препятствовать ограниченность финансовых ресурсов, и до тех
пор, пока ситуация не изменится к лучшему, стоимость сделок вряд ли вернется на
прежний уровень. Однако, учитывая, что некоторые предприятия начнут испытывать
нехватку денежных средств для необходимого расширения или сталкиваться с
проблемами рефинансирования, такие предприятия и активы могут стать доступными
для компаний, имеющих прочное финансовое положение и значительные денежные
потоки». |
|
| |
|
|
| |
|
|
|
|
