| |
return_links(1); ?> |
return_links(1); ?> |
return_links(); ?> |
|
| |
|
|
| |
Раздача слонов завершена
|
|
| |
Нефтегазовые компании разочаровывают участников фондового рынка.
|
|
| |
Любовь КИЗИЛОВА
|
|
| |
Год назад "Мировая энергетика" отмечала новую тенденцию на рынке "голубых
фишек": замедление динамики роста котировок нефтегазовых компаний. Отчасти это
было связано с понижением цен на нефть. С тех пор нефть подорожала раза в
полтора (с 50 - 60 до 90 95 долларов за баррель), но дальнейшее снижение
привлекательности бумаг данного сектора продолжилось. Прогноз о замедлении роста
нефтегазовых акций подтвердился гораздо точнее, чем хотелось бы.
Еще два-три года назад любой инвестор, владеющий правилами арифметики, мог
прийти на фондовый рынок с мешком денег, прикупить "национального достояния" в
виде бумаг Газпрома и через год стать богаче почти вдвое. Сегодня такие номера
не проходят. Вот рекламный буклет - из тех, что предлагают клиентам в одном из
отделений Газпромбанка. На нем представлен график динамики роста индекса ММВБ за
последние три года. И хотя наглядная агитация призвана стимулировать
инвестиционную активность граждан, побудить их вкладывать деньги в акции
компании, эффект достигается скорее обратный. Из графика очевидно, что рост
котировок замедляется: за 2005 год они выросли на 83%, за 2006 г. - уже на 67, а
за 2007-й (правда, он приведен без декабря) - всего на 12. Инфляция в минувшем
году составила 11, 9 процента.
- Чтобы инвестирование по Газпрому было эффективным (выше инфляции), надо делать
его точечно, правильно выбирая момент входа в рынок и выхода из него. Если с
этой задачей кому-то удалось бы справиться и купить, например, в мае 2007 года
акции Газпрома по минимуму - 240 рублей и продать на максимуме - 360 рублей в
начале 2008 года, то можно было бы получить до 50 процентов прибыли примерно за
полгода. А прямое, без думное инвестирование теперь даже не компенсирует
инфляции, - утверждает один из трейдеров. Конечно, так виртуозно, прицельно
смогли сработать лишь отдельные асы. В основном же участники рынка не получили в
2007 году значимой доходности по Газпрому, а с середины января 2008 года, в дни
обвального падения (до 299, 14 рублей, 21 января), хватались за сердце и
фиксировали огромные убытки.
Похоже, раздача нефтегазовых "слонов" на фондовом рынке окончательно завершена.
Однако осталась "материализация духов" - если можно образно назвать так
внеэкономические, политические факторы роста. По мнению некоторых экспертов,
выборы в Госдуму и выдвижение Дмитрия Медведева кандидатом в президенты стали в
декабре стимулом для заметного роста акций Газпрома и всего фондового рынка.
Кстати, объясняя январский обвал в наступившем году, некоторые эксперты также
выдвигают версию, связанную с внутриполитическими событиями: крупные спекулянты
якобы скупали акции по дешевке, готовясь к росту, связанному с предстоящими в
марте президентскими выборами.
Предвыборный рост может начаться, считают некоторые игроки, уже в феврале:
"Сейчас акции опускают, чтобы купить дешево под президентские выборы", -
предположил в комментарии 18 января один из опытных трейдеров Сергей Реент. Он
отметил, что "спекулянты тянут акции Газпрома на уровень 300 - 310 рублей".
Возможно даже пиковое понижение до 295 рублей, заключил он, основываясь на
техническом анализе с применением собственных индикаторов (этот прогноз сбылся
уже через несколько дней). При этом, добавил трейдер, Газпром в отличие от
других нефтегазовых компаний "еще сохраняет какую-то динамичность, реагирует на
новостной фон". У его акций есть запас роста, и "справедливая цена", вытекающая
из сравнения с аналогичными зарубежными компаниями, может подняться даже на
уровень 400 - 420 рублей и выше", причем уже до июня. И все же трейдер отдает
предпочтение бумагам не нефтегазового сектора, а компаниям связи, кредитным
организациям.
Если Газпром еще позволяет хоть что-то заработать и сохраняет потенциал роста,
то с другими нефтегазовыми "голубыми фишками" трейдеры не связывают особых
надежд. Сургутнефтегаз называют "спекулятивной бумагой", которая стала менее
ликвидна. ЛУКОЙЛ в минувшем году слишком зависел от цен на нефть, он "хуже
поддается техническому анализу". В последнее время эта компания не приобретала
новых активов, ее развитие было менее динамично. Заметного роста котировок по
ЛУКОЙЛу нет.
Акции Газпрома достигали максимальных значений в мае 2006 года - 359, 27 рубля.
В начале 2007 года они стоили всего 298 рублей, в конце - 342, 8 рубля. Новый
максимум был достигнут только в декабре 2007 года - 359, 4 рубля. Таким образом,
в минувшем году Газпром только повторил максимум предыдущего года. "Фактически
этот максимум был лишь "разогревом" под думские выборы и выдвижение кандидата в
президенты", - считает один из трейдеров. При этом важно, что максимум 2006 года
был достигнут при цене нефти около 75 долларов за баррель, а точно та кой же
максимум 2007 года - при уровне около 90 долларов. В первые дни 2008 года
Газпром продолжил рост и поднялся до 365 рублей, однако провал, начавшийся в
середине января, "съел" этот рост, безжалостно уронив акции Газпрома к 21 января
до 299 - 300 рублей.
Что касается акций электроэнергетических компаний, которые год назад
пользовались предпочтением инвесторов по сравнению с нефтегазовыми, то теперь
здесь ситуацию определяли процессы, связанные с завершением реформы РАО "ЕЭС
России". Особого роста не наблюдалось. Идет скупка генерирующих активов
иностранными компаниями, это поддерживает рынок и обеспечивает высокую стоимость
акций по отдельным генерирующим компаниям (например, ОГК-5). В целом же, по
выражению одного из экспертов, "общая картина распалась". РАО уходите рынка,
объемы торгов упали на порядок.
- Трудно назвать итоги прошедшего года впечатляющим ростом, - разочарованно
констатируют игроки. Анализируя причины таких результатов на фоне весьма высоких
нефтяных цен, некоторые эксперты делают вывод, что все дело в качестве
управления: "Динамика роста эффективности менеджмента хуже, чем динамика роста
мировых цен на энергоносители". Российские нефтегазовые компании имеют более
мощную добычную базу, чем их зарубежные конкуренты, однако в плане повышения
эффективности управления у нас есть резервы.
По мнению руководителя фондового центра инвестиционной компании "Финам" Руслана
Халкечева, "относительно движения рынка в целом и нефтегазовых компаний в
частности не стоит ожидать такого сильного роста, как несколько лет подряд (за
исключением 2007 года)". По оценке менеджера, "на данном этапе развития страны
рынок в целом стоит достаточно высоко", и расти теми же темпами, что и прежде,
он не будет. Вместе с тем во втором и третьем эшелонах есть просто масса
недооцененных и интересных компаний. "Мне кажется, пришло время фундаментального
подхода. Я бы даже так сказал - пришло время творчества", - заключил г-н
Халкечев.
Аналитикэтой же компании Константин Рейли признает, что нефтегазовая отрасль
"постепенно стагнирует". По его мнению, причины этого - несовершенство
налогового законодательства, неудачные финансовые результаты ряда компаний
(ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, ТНК-ВР, Татнефть, Газпромнефть). Декабрьский рост акций
Газпрома г-н Рейли объясняет исключительно экономическими факторами - ожиданием
хороших результатов в 2008 году в связи с подорожанием газа в Европе. В 2008
году среднегодовая цена составит 350 долларов за тысячу кубометров, а в 2007 она
была лишь 275. Снижение динамики роста котировок акций Газпрома в последние два
года он объясняет тем, что "произошла корректировка взглядов на его стоимость, и
теперь рынок более трезво смотрит на перспективы компании после первоначальной
эйфории".
Эксперт убежден, что для выхода из стагнации нефтегазовой отрасли необходимо
совершенствовать налоговое законодательство, в том числе стимулируя компании к
развитию добычи и разведки.
Как и аналитик "Финама", депутат Госдумы Анатолий Аксаков объясняет январский
обвал неблагоприятной ситуацией на мировых финансовых рынках. "С учетом тех
потрясений, которые испытал мировой финансовый рынок, ситуация в России выглядит
стабильно", - убежден депутат. Он утверждает, что "опасения инвесторов носят
временный характер".
Подводя итоги, можно сказать: ситуация на рынке нефтегазовых акций в минувшем
году не очень вдохновляла инвесторов. Конечно же, она по-прежнему сильно зависит
от мировой конъюнктуры, от условий ведения бизнеса в стране, в том числе от
налогов. При этом в значительной степени эта ситуация обусловлена уровнем
менеджмента компаний и внутриполитической обстановкой. Целенаправленные действия
и позитивные новости в этом смысле не остаются незамеченными - рынок отзывается
на них чутко и адекватно. |
|
| |
|
|
| |
|
|
|
|
